白羽鸡：虽然2024年祖代种鸡进口同比添加，但未恢复至引种中缀前一般年份引种数量；估计2025年优良父母代鸡苗需求较好；加之受海外引种大幅下降影响，2025年下半年父母代鸡苗供给将更紧，后续也将影响2026年商品代鸡苗的供给。看好种禽端景气，沉点保举成本改善的一体化龙头企业圣农成长。

　　智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，25Q3，受猪价下行以及原料成本底部抬升影响，上市猪企盈利同环比力着回落，优良猪企成本劣势扩大，后周期需求全体呈现修复趋向。反内卷&行业吃亏双管齐下，估计母猪去产能提速，或抬升26年猪价中枢，把握龙头猪企内正在价值提拔以及后周期需求改善。

　　25Q3，受猪价下行以及原料成本底部抬升影响，上市猪企盈利同环比力着回落，18家上市猪企实现盈利55。4亿元，同比-71%、环比-38%。但行业成本方差仍大，优良猪企成本劣势进一步扩大。上市猪企运营性现金流继续改善，本钱开支维持正在低位程度，资产欠债率维持高位。反内卷&行业吃亏双管齐下，估计母猪去产能提速，或进一步抬升26年猪价中枢，“低成本+”猪企现金流或继续改善、内正在价值提拔。沉点保举成本劣势较着、业绩兑现能力较强的牧原股份、温氏股份，关心神农集团、德康农牧、东瑞股份、中粮家佳康等。

　　后周期，后周期需求或边际修复，龙头饲企海外扩张或打开成漫空间。沉点保举海大集团(002311。SZ)、科前生物(688526。SH)，关心生物股份(600201。SH)、瑞普生物(300119。SZ)等。

　　农产物价钱上涨不及预期；上市公司销量/成本不及预期；突发大规模不成控疫病；严沉食物平安事务；政策扰动等。

　　动保方面，受益于下逛养殖端盈利持续，动保需求全体呈现恢复趋向，具备产物力劣势的动保公司盈利率先修复。瞻望25Q4，估计次要动保公司盈利端或呈改善趋向。标的选择方面，沉点保举科前生物，关心生物股份。

　　生猪养殖，反内卷&行业吃亏双管齐下，估计母猪去产能提速，而上市猪企成本方差仍大，“低成本+”猪企现金流无望继续改善、沉点保举牧原股份(002714。SZ)、温氏股份(300498。SZ)，关心神农集团(605296。SH)、德康农牧(02419)、东瑞股份(001201。SZ)、中粮家佳康(01610)等。

　　黄羽鸡：当前父母代种鸡存栏已降至汗青偏低位程度，再加之行业吃亏持续了一段时间，供给收缩为后续鸡价上涨奠基根本。当前黄鸡养殖成本回落至低位，沉点保举立华股份。